Попит підприємницького сектора

Підприємці пред'являють попит на інвестиційні блага для: 1) відновлення зношеного капіталу; 2) збільшення виробничих потужностей. Відповідно загальний обсяг інвестицій (брутто-інвестиції) ділиться на реноваційні і чисті (нетто) інвестиції. Якщо в певному періоді загальний обсяг інвестицій менше величини зносу капіталу (амортизації), то нетто-інвестиції виявляються негативною величиною. Така ситуація склалася в російській економіці в 1990-х рр..

Якщо результат виробництва в національному господарстві представляти національним прибутком, а не ВВП, то попит підприємців на ринку благ зводиться до чистих інвестицій.

Попит на інвестиції - найбільша мінлива частина сукупного попиту на блага. З одного боку, інвестиції найсильніше реагують на зміну економічної кон'юнктури, а з іншого боку, саме зміна їх обсягу найчастіше є причиною кон'юнктурних коливань.

Специфіка впливу інвестицій на економічну кон'юнктуру полягає в тому, що в момент їх здійснення зростає попит на блага, а пропозиція останніх збільшиться лише через деякий час, коли в дію вступлять нові виробничі потужності. Тому в статичних та короткострокових макроекономічних моделях інвестиції впливають тільки на обсяг сукупного попиту.

Функції попиту на інвестиції. Будемо виходити з того, що інвестиції в поточному періоді перетворюються на додатковий реальний капітал на початок наступного періоду

Відповідно до традиційної (неокласичної) теорією підприємці здійснюють інвестиції, коли обсяг використовуваного ними капіталу менше оптимального.

Оптимальним є такий обсяг капіталу, що за існуючої технології і заданих цінах факторів виробництва забезпечує максимальний прибуток. В умовах досконалої конкуренції фірма отримує максимум прибутку, коли гранична продуктивність капіталу (г) дорівнює граничним витратам його використання. Якщо відволіктися від амортизації, то витрати застосування капіталу рівні альтернативним, тобто позичкової ставки відсотка.

Залежно від того, які фактори визначають об'єм попиту на інвестиції, останні ділять на автономні й індуковані.

Індуковані інвестиції. Якщо при використанні оптимального обсягу капіталу збільшується попит на блага, то для його задоволення на основі існуючої технології буде потрібно додатковий капітал. Необхідні для цього інвестиції називають індукованими.

Щоб визначити обсяг інвестицій, що забезпечує необхідне для задоволення дедалі більшого попиту розширення виробничих потужностей, потрібно знати пріростную капіталомісткість продукції - коефіцієнт, що показує, скільки одиниць додаткового капіталу потрібно для виробництва додаткової одиниці продукції. Коефіцієнт пріростной капіталоємності називають також акселератором.

Якщо в поточному році розмір національного доходу знижується в порівнянні з попереднім роком, то індуковані інвестиції приймають негативне значення. Практично це означає, що з-за скорочення виробництва підприємці частково чи цілком не відновлюють зношений капітал. Тому обсяг негативних інвестицій не може перевищити розмір амортизації.

При рівномірному збільшенні національного доходу обсяг індукованих інвестицій постійний. Якщо доход зростає зі змінною швидкістю, то обсяг Iin коливається. У випадку зниження національного доходу інвестиції стають негативними.

Автономні інвестиції. Нерідко підприємцям виявляється вигідним здійснювати інвестиції і при фіксованому національному доході, тобто при заданому сукупному попиті на блага. Це перш за все інвестиції в нову техніку і спрямовані на підвищення якості продукції. Найчастіше вони самі стають причиною збільшення національного доходу, а не наслідком зростання останнього, тому такі інвестиції називають автономними.

З неокласичної концепції випливає, що спонукальним мотивом здійснення автономних інвестицій є перевищення граничної продуктивності використовуваного капіталу ринкової ставки відсотка. Дж.М. Кейнс інтерпретував це інакше. За його думку, інвестор порівнює ринкову ставку відсотка не з продуктивністю діючого капіталу, а з потенційною ефективністю інвестиційних проектів.

Інвестиції на відміну від поточних витрат на виробництво дають результати не в тому періоді, в якому їх здійснюють, а протягом кількох наступних періодів. Тому при порівнянні інвестиційних витрат до отримуваних від них результатами виникає проблема порівняння різночасних вартісних показників, яке вирішують за допомогою дисконтування. Оцінюючи, скільки коштує сьогодні можливість отримання певної суми грошей через t років за відсутності інфляції, інвестор ділить на цю суму (1 + 8), де 8 - міра переваги інвестором нинішньої цінності майбутньої. Як правило, кожен людина має свою міру переваги. Якщо 8 деякого індивіда менше ставки відсотка, що виплачується по облігаціях, то він придбає облігації. І навпаки, той, хто вважає за краще замість можливості купівлі облігацій зберігання готівкових грошей, має 8, що перевищує відсоток на облігації.

Процес визначення об'єму автономних інвестицій можна представити таким чином. Інвестор ранжує всі інвестиційні проекти з зменшенням їх граничної ефективності, отримуючи залежність R= R (T).

Крім пов'язаних з ризиком вкладень у реальний капітал інвестор може придбати державні облігації з гарантованою прибутковістю I Тому оптимальний обсяг інвестицій в реальний капітал знаходиться з рівності R (T) = i.При інвестиції будуть зроблені в перші чотири проекти, якщо ж ставка відсотка зросте до i 2, то будуть реалізовані лише перші дві.

Коефіцієнт I j характеризує «чутливість» обсягу інвестицій до різниці між граничною ефективністю капіталу і ставкою відсотка; він показує, на скільки одиниць зміниться обсяг інвестиції при зміні різниці між граничною ефективністю капіталу і поточною ставкою відсотка на один процентний пункт.

При заданому наборі інвестиційних проектів Rmax і I j є екзогенними параметрами і обсяг автономних інвестицій залежить тільки від ставки відсотка: / = ().

Розбіжності неокласиків і Дж.М. Кейнса при описанні поведінки інвестора пов'язані з тим, що р і R різні. Гранична продуктивність капіталу (г) характеризує використовувану технологію виробництва і є об'єктивним параметром. Гранична ефективність капіталу (R) - категорія суб'єктивна, так як значення Пг, що визначають величину R, є очікуваними величинами. Вони

беруться на основі припущень інвестора щодо майбутніх цін, витрат та обсягів попиту. Тому в кейнсіанської концепції обсяг інвестицій істотно залежить від суб'єктивних уявлень інвестора.

Для усунення суб'єктивізму в кейнсіанської функції автономних інвестицій можна використовувати коефіцієнт Тобіна.

При існування досконалої конкуренції на ринках фінансових ринкова цінність інвестиційного проекту (сума грошей, за яку сьогодні можна продати право на здійснення проекту) дорівнює його PV. Тому коефіцієнт Тобіна можна визначити як відношення ринкової цінності проекту до витрат на його виконання. Якщо це відношення більше одиниці, то слід інвестувати проекту, в іншому випадку цього робити не варто.