Структура ринку фінансів і система відсоткових ставок

Всю сукупність попиту і пропозиції фінансових активів, що утворить фінансовий ринок, можна розділити на два ринки: короткострокових кредитів і капіталу.

На ринку короткострокового кредиту об'єктом купівлі-продажу служать гроші центрального банку і цінні папери грошового ринку: короткострокові облігації, векселі, депозитні й ощадні сертифікати, банківські акцепти та ін Загальною властивістю всіх цих фінансових інструментів є те, що вони задовольняють короткострокову потребу в ліквідності.

На практиці ринок короткострокового кредиту також називають грошовим, але в теоретичному розумінні його не слід ототожнювати з грошовим ринком, розглянутих в попередньому розділі.

На ринку капіталу звертаються довгострокові цінні папери, насамперед акції і облігації. Власник акції має право не лише на отримання частини доходу емітента, але й на певну участь в управлінні бізнесом. Особливістю довгостроковій цінного папера є підвищений ступінь ризику в отриманні доходу. Ринок капіталу, поряд забезпеченням підприємців довгостроковими позиковими коштами, оптимізує розподіл ризику між особами, які надають їх. Ефективність виконання цієї функції істотно зросла в 70-і рр.. ХХ ст., Завдяки появі різноманітних похідних фінансових інструментів (фінансових інновацій): ф'ючерсів, опціонів, процентних і девізний своп. Можливість укладати контракти на купівлю-продаж ризикових цінних паперів у встановлений час і за фіксованою ціною сприяє гнучкому розподілу ризику, пов'язаного з довгостроковими інвестиціями, між агентами фінансового ринку.

У макроекономіці гроші розглядаються як гомогенне благо: один рубль нічим не відрізняється від іншого. Однак угоди, що відбуваються на реальному грошовому ринку, відрізняються одна від одної за термінами та суб'єктам, що здійснюють їх. У цьому сенсі на реальному грошовому ринку звертається безліч гетерогенних благ, кожне з яких має свою ціну. Так виникає система ставок відсотка. При аналізі її структури насамперед виділяють короткострокову та довгострокову ставки відсотка.

Перше теоретичне обгрунтування зазначеної залежності між розглядаються ставками відсотка було дано І. Фішером. Воно засновано на припущенні, що кредитор бажає одержати однаковий дохід від позички певної суми грошей строком на п'ять років і від позики цієї ж суми на один рік з п'ятикратним відновленням річної позики і рекапіталізацією відсотків. При такому підході коротко-та довгострокові позики розглядаються як досконалі субститути, а довгострокова ставка відсотка виступає в ролі середньої з короткострокових ставок. У цьому випадку довгострокова ставка відсотка буде вище короткостроковій до тих пір, поки очікується зростання останньої в часі. При сталості короткостроковій ставки довгострокова дорівнює їй. Якщо ж очікується зниження короткострокової ставки відсотка, то довгострокова виявиться нижче від неї.

З інтерпретації довгострокової ставки відсотка як середньої величини короткострокових ставок випливає, що у часі вони змінюються однонаправлено, але довгострокова ставка більш стабільна.

Крім тимчасової, система відсоткових ставок має просторову структуру: на кожному сегменті грошового ринку утворюється своя ціна.