Ефект реальних касових залишків

Як було зазначено в 8.1, відповідно до вчення класичної школи зміна кількості що знаходяться в обігу грошей не відбивається на процесах, що відбуваються в реальному секторі економіки; змінюється лише рівень цін у тому ж напрямку і в тій самій пропорції, в якій змінюється кількість грошей. В основі логічного обгрунтування цього висновку лежить ефект реальних касових залишків.

У стані ОЕР економічні суб'єкти мають у своєму розпорядженні оптимальним розміром реальних касових залишків (M 0 / P 0), необхідними для безперешкодного здійснення ринкових угод. У разі збільшення пропозиції грошей при початковому рівні цін реальна каса перевищить оптимальний розмір і в домашніх господарств виникне бажання обміняти додаткові гроші на блага, вільний час і цінні папери. Через збільшення попиту на ринку благ виникне дефіцит. Він буде зростати під впливом двох додаткових факторів: 1) збільшення попиту на вільний час означає скорочення робочого часу та зниження пропозиції благ; 2) збільшення попиту на цінні папери знизить ставку відсотка, у результаті чого

збільшується попит на блага, так як С = С \ i ], І скоротиться пропозиція праці, тому що N = N \ w, i

Дефіцит на ринку благ призведе до підвищення рівня цін і реальна каса почне зменшуватися. Це приведе до зниження попиту на блага, вільний час і цінні папери, а також до підвищення ставки відсотка. Коли відношення М 1 / Р 1 стане дорівнює відношенню M 0 / P 0, тоді всі ендогенні параметри, крім рівня цін, знову візьмуть свої вихідні значення і рівновага на всіх ринках відновиться.

У наведених міркуваннях, як можна було помітити, гроші не зовсім нейтральні. До того часу поки не піднявся рівень цін на стільки, щоб забезпечити рівність М 1 / Р 1 = M 0 / P 0, обсяг попиту на ринку благ перевищує обсяг їх пропозиції і тільки тому ціни підвищувалися. Тим самим передбачається, що попит на блага залежить від реальних касових залишків, а отже, і від рівня цін, хоча класична школа це заперечує.

Протиріччя в класичній дихотомії. Комплексний аналіз цього протиріччя у вченні класиків провів Д. Патінкін. Він звернув увагу на те, що у вченні класиків теорія цінності, що визначає пропорції обміну товарів, тобто їх відносні ціни, не узгоджується кількісною теорією грошей, що служить для визначення рівня цін і номінальних цін.

Відносні ціни благ у неокласичної концепції виводяться з моделі ОЕР Вальраса без залучення грошей. Модель Вальраса складається з системи рівнянь, яка описує рівність попиту і пропозиції на всіх мікроекономічних ринках благ. У стислому вигляді її можна уявити так.

В економіці є т споживачів з певними запасами п видів благ. Обмінюючи менш корисні для них блага на більш корисні, споживачі збільшують свій добробут. У процесі такого товарообміну встановлюються рівноважні пропорції обміну одного блага на інше.

Сумарний результат угод j-го споживача на ринку i-го блага представляє його надмірний попит.

Це наслідок двох передумов: а) добробут індивіда залежить тільки від кількості споживаних благ і касові залишки не входять в число аргументів функції корисності індивіда U= U (Q 1, Q 2, ..., Ом); б) фірми функціонують в умовах досконалої конкуренції при незмінній або знижується віддачі від масштабу.

Якщо сума надлишкових попитів всіх споживачів i-го блага дорівнює нулю, то на цьому ринку досягнуто рівновагу.

В системі рівнянь (8.10) є п невідомих цін, і тільки (п - 1) незалежних рівнянь; це випливає з закону Вальраса. Система рівнянь (8.10) вирішується шляхом прирівнювання однієї (будь-який) з цін одиниці. У результаті визначається вектор відносних цін, що забезпечує спільне рівновагу на всіх ринках. При цьому зміна усіх відносних цін в а раз не змінює величину надлишкового попиту на i-му ринку.

Якщо на системі рівнянь (8.10) додати умова рівноваги на грошовому ринку у вигляді рівняння кількісної теорії грошей, то вийде модель з (п + 1) рівнянь. Здавалося б, тепер можна визначити рівноважний вектор грошових цін при заданих значеннях Ми У. Однак ця модель, як зазначив Д. Патінкін, містить протиріччя - неправильну дихотомію, тому що в ній не виконується закон Вальраса. Справа в тому, що у відповідності з кількісною теорією при подвоєння рівня цін для реалізації вироблених благ буде потрібно вдвічі більше грошей: 2Ру = 2 MV. Отже, якщо в змозі ОЕР відбудеться подвоєння рівня цін, то на всіх ринках, крім ринку грошей, рівновага збережеться . На цьому ринку попит перевищить

пропозиція: 2 Py / V >M. Виникне ситуація, яка суперечить закону Вальраса: у господарстві, яке складається з (n + 1) ринку, на n ринках досягнуто рівновагу, а на останньому (грошовому) - ні.

Для того щоб усунути зазначене у вченні неокласиків протиріччя, Д. Патінкін включив реальні касові залишки в число аргументів функції корисності індивіда. У цьому випадку обсяги надлишкового попиту на ринках благ і грошей теж залежать від реальних касових залишків.

У моделі Патінкіна1 зростання рівня цін (підвищення цін всіх благ у однакову кількість разів) зменшує обсяг надлишкової попиту на ринку благ. Оскільки зростання рівня цін скорочує реальну касу, то на грошовому ринку у зв'язку з бажанням індивідів відновити розміри реальної каси з'явиться надлишковий попит. Отже, в моделі Патина-кина на відміну від моделі Вальраса, доповненої рівнянням кількісної теорії грошей, з підвищенням рівня цін дефіциту на грошовому ринку відповідає надлишок на ринку благ, що відповідає закону Вальраса.

За допомогою включення реальних касових залишків у Вальрасом-ську модель загальної рівноваги Д. Патінкін об'єднав теорію цінності (відносних цін) з теорією грошей (номінальних). У його моделі при заданих кількості грошей визначається єдиний вектор номінальних цін, що забезпечує рівновагу на всіх ринках благ і на грошовому ринку.

З моделі Патінкіна випливає, що закон Сея діє у господарстві з натуральним обміном, що використовують гроші тільки в якості міри цінності благ. В економіці, де гроші застосовують як платіжний засіб і різновиду майна, сукупний попит буде дорівнює сукупному пропозицією тільки при певному, а не будь-якому векторі номінальних цін.

З включенням в модель ОЕР Вальраса реальних залишків касових нейтральність грошей у результаті зберігається: зі збільшенням грошей в a раз нову рівновагу відрізняється від вихідного тільки збільшеним в a разів рівнем цін. Але в ході пристосування до деформації гроші не нейтральні: збільшення їх кількості приводить до надлишку на ринку грошей і дефіциту на ринку благ. Більш того, підвищення рівня цін як кінцевий результат підвищення кількості грошей відбувається внаслідок змін в реальній економіці: без виникнення надлишкового попиту на блага ціни б не зросли.

Ефект реальних касових залишків виступає в якості необхідного ланки в механізмі пристосування до загальної рівноваги як у неокласичної, так і в кейнсіанської концепції. Без нього не відбудеться вирівнювання сукупного попиту та сукупної пропозиції після екзогенного порушення рівноваги. Однак суть цього ефекту інтерпретують по-різному.

Неокласичний (кембриджський) ефект. У концепції неокласиків збільшення реальних касових залишків має минущий ефект. Додаткові гроші домашні господарства обмінюють на блага; оскільки через повної зайнятості пропозиція благ збільшиться не може, то підвищується рівень цін. Якщо частина додаткових грошей обмінюється на цінні папери, то підвищується їх курс і знижується ставка відсотка, що може зменшити пропозицію праці, загострюючи дефіцит на ринку благ. У міру зростання рівня цін знижуються реальні касові залишки, зменшуючи попит на блага і цінні папери до тих пір, поки в реальному секторі економіки не відновиться оригінал рівновагу при підвищеному рівні цін.

Ефект Кейнса. Оскільки у кейнсіанської концепції ставка відсотка визначається не в реальному, а в монетарному секторі, то збільшення пропозиції грошей є безпосередньою причиною її зниження, якщо економіка не перебуває в ліквідній або інвестиційної пастці. У стані неповної зайнятості це веде до зростання реального національного доходу внаслідок збільшення попиту спочатку на інвестиційні, а потім і на споживчі блага.

Ефект Пігу. А. Пігу включив реальні касові залишки в число аргументів кейнсіанських функцій заощадження і споживання домашніх господарств, обгрунтовуючи це таким чином. Коли на ринку існує грошей рівновага, тоді економічні суб'єкти мають оптимальний розмір реальних касових залишків. При збільшенні

пропозиції грошей реальні касові залишки перевищать оптимальний обсяг; це призведе до того, що домашні господарства зменшать заощаджують частину одержуваного доходу і збільшать його споживану частину.

У такий спосіб А. Пігу обгрунтував неможливість існування ліквідної та інвестиційній пасток, що пояснюють за Кейнсом кон'юнктурну безробіття недостатнім сукупним попитом. Якщо на ринку благ попит менше пропозиції, то знижується рівень цін, збільшуються реальні касові залишки і росте споживчий попит, зміщуючи криву IS вправо, збільшуючи ефективний попит навіть при перпендикулярному розташуванні лінії IS.

Ефект Пігу таке елемент неокласичного синтезу, оскільки об'єднує кембриджський ефект і модель IS - LM.

Однак можливість виникнення ефекту реальних касових залишків при знаходженні економіки в ліквідної та інвестиційної пастки не безперечна. Так, І. Фішер звернув увагу на те, що зниження рівня цін може супроводжуватися зменшенням сукупного попиту (ефект Фішера) з наступних причин.

По-перше, при дефляції відбувається перерозподіл від майна боржників до кредиторів, тому що борг повертається грошима, підвищити свою купівельну спроможність. Оскільки в кредиторів гранична схильність до споживання нижче, ніж у дебіторів (саме тому перший згодні позичати, а другі бажають займати), то з перерозподілом майна на користь кредиторів сукупне споживання знизиться. У алгебраїчному викладі це виглядає так. По-друге, деяка частина дебіторів не зможе повернути «поважчала» борги і розориться; тому сукупний попит зменшиться.

По-третє, що почався процес зниження цін може викликати у споживачів бажання відкласти по можливості покупки на майбутнє, знижуючи тим самим поточне споживання.