Боргові зобовязання

Подібно до випуску акцій, цей метод реалізується звичайною обміном 1-го виду цінних паперів на інший і дозволяється уникнути платежу грошей для покупки компанії. Він має, але, якісь гідності по зіставленню з акцій обміном, так як випуск боргових обов'язків не призводить до розмивання акціонерного капіталу, а витрати з обслуговування позики будуть нижчими. Недоліком обміну боргових обов'язків на акції є підвищення розміру заборгованості компанії-покупця і, отже, рівня грошового ризику. Директора всмоктуючої компанії повинні забезпечити, щоби випуск боргових обов'язків здійснювався в межах ліміту запозичень.

Отримання боргових обов'язків може бути придатним рішенням для акціонерів компанії-мішені, якщо вони мають сумніви щодо перспектив розвитку в подальшому об'єднаній компанії. Боргові зобов'язання забезпечують інвесторам як фіксований рівень прибутковості, так і збереження їхніх інвестицій. Коли процес поглинання компанії буде здійснюватися, їм можуть бути запропоновано також і конвертовані облігації.

Ситуація 11.8

У чому полягає привабливість такої форми, як випуск конвертованих облігацій, виходячи з думок акціонерів купується компанії?

Випуск конвертованих облігацій убезпечить акціонерів компанії, що поглинається від появи ситуації невизначеності. Цей тип позикового капіталу забезпечить відносну збереження з перспективою конвертації його в звичайні акції в майбутньому. Природно, інвестори реалізують цю можливість лише в цьому випадку, якщо справи підуть об'єднаного бізнесу благополучно.

Є причини різні, що впливають на форму оплати за купується бізнес. Критичним чинником можуть стати умови ринкові. Дослідження виявили, що звичайні акції краще застосовувати в період зміцнення ринку акцій. Найвища прибутковість перед злиттям розглядається як показник, який посилює їхню привабливість для інвесторів. Ще одним принциповим фактором, що враховується при злитті, є облікова політика. Дослідження демонструють, що впровадження звичайних акцій краще, коли угоді бажають надати форму злиття конкретно, а не поглинання (як уже було зазначено раніше, методика обліку при злитті забезпечує топові грошові характеристики, ніж методики обліку при інших формах об'єднання компаній).

Ситуація 11.9

Коли обліковий політика може впливати на вибір форми оплати купується бізнесу, то яке припущення про ефективність ринку акцій може бути висунуто вами?

Коли ринок акцій ефективний, то ми маємо право чекати, що методика обліку не буде надавати впливу на форму об'єднання компаній; ніякої відмінності в сприйнятті акціонерами також не буде. Методики обліку не зуміють наколювати інвесторів щодо справжньої картини грошового стану.

Є також підтвердження того, що компанії з непоганим потенціалом росту при фінансуванні покупки новітнього бізнесу частіше за все вживають

випуск звичайних акцій. Зростаючий бізнес воліє застосовувати звичайні акції, тому що ця форма фінансування менше обмежує можливості компанії, ніж вербованіе позикового капіталу або платіж валютними коштами. Але компанії з низьким потенціалом росту можуть бути не здатні запропонувати акції в якості засобу платежу за купується бізнес..

Приклад 11.3.ЯК фінансує купівлю КОМПАНІЙ

Поширеність кожної форми оплати за купується бізнес різна в різні періоди часу.

Цікаво відзначити, що проведені в Англії і США дослідження демонструють досягнення істотно найменшою прибутковості опосля злиття тими компаніями, які вживали в якості засобу фінансування прості, акції, за зіставленню з компаніями, що використали грошові кошти [4]. Передумови такої ситуації не цілком ясні. Може бути, відносно низькі результати бізнесу, утвореного в результаті злиття компаній методом обміну акціями, викликані завищеною оцінкою акцій покупця перед злиттям.