Оцінка вразливості компанії перед поглинанням

Можливість бізнесу поглинання зачіпає інтереси всіх пов'язаних з ним осіб. Акціонери, менеджери, працівники, постачальники та всі інші зацікавлені у функціонуванні бізнесу особи можуть як отримати вигоди, так і понести втрати в результаті переходу прав приладдя на нього. Отже, прогнозування ймовірності поглинання представляє ентузіазм для усіх цих груп осіб. У главі 3 ми розгледіли, що для прогнозування кризи можуть бути використані грошові коефіцієнти. Ці характеристики також можуть бути використані і для прогнозування ймовірності поглинання. Для визначення тих характеристик функціонування бізнесу, які можуть свідчити про його вразливості перед поглинанням і вживатися для прогнозування перспективи такого повороту подій у минулі роки були проведені різні дослідження. Вони грунтувалися на однофакторного застосуванні як, так і багатофакторного аналізу.

У США в дослідженні, проведеному Пален (Palepu), порівнювалися фінансові характеристики 163 компаній, зайнятих тільки в 1971-1979 рр.. І 256 компаній, придбання яких в цей же період не здійснилася [5]. Дослідження показало, що поглинені компанії володіли наступними рисами:

• найбільш низька середня прибутковість акцій за чотири роки, попередні
поглинання;

• найбільш висока ступінь невідповідності «ріст-ресурси».

2-а згадана риса потребує такого собі поясненні. Вона означає, що компанії з високим потенціалом зростання і недостатньою ресурсною базою або з низьким потенціалом зростання і надлишком ресурсів схильні до найбільш високому ризику поглинання, тому що вони є «ласим шматком». Для визначення ступеня невідповідності потенціалу зростання і ресурсів компанії використовувалися такі характеристики, як середній темп зростання розміру продажів, середній рівень ліквідності і середня величина грошового важеля. Таким чином, були виділені компанії з найвищим ступенем невідповідності, що володіють наступними рисами:

• висока, а середній темп зростання продажів / найвищий середній рівень ліквідності / низька середня величина грошового важеля;

• найвищий середній темп зростання продажів / маленький середній рівень ліквідності / найвища середня величина грошового важеля.

Дослідження Пален виявило також, що компанії-мішені у основному були найменшими за розміром по зіставленню з не зазнали поглинанню і що вони функціонували в галузях, щодо яких не пройшла хвиля поглинань у попередні роки.

В Англії Бернсом (Barnes) для прогнозування ймовірності поглинання багатофакторна розроблена модель [6]. Були досліджені 92 компанії, які зазнали поглинання в 1986-1987 рр.., Також 92 компанії, що залишилися самостійними, приблизно рівні за величиною і пов'язані з одним і тим же галузях. Як міру ймовірності поглинання розглядалися фактичні характеристики їх діяльності в зіставленні з середньогалузевими значеннями. Дослідження показало, що для оцінки ступеня ризику поглинання компанії з точністю порядку 68% можуть бути застосовані наступні 5 характеристик:

• коефіцієнт термінової ліквідності;

• коефіцієнт поточної ліквідності;

• дохідність акціонерного капіталу;

• рентабельність продажів до оподаткування;

• рентабельність продажів опосля оподаткування.

Цікаво відзначити, що серед 5 головних характеристик іменуються два коефіцієнти ліквідності і два коефіцієнта рентабельності продажів. Ваги, присвоєні кожному коефіцієнту, не показані, тому що це модель є предметом авторського права.