Відсоткові ставки і ризики, повязані з відсотковою ставкою

Процентні ставки за позиковими коштами можуть бути як фіксованими, так і плаваючими. Плаваюча процентна ставка (floating interest rate) означає, що процентна ставка, що виплачується кредиторам, буде підвищуватися і знижуватися в узгодженні з ринковими процентними ставками (але може бути, що позикового капіталу з плаваючою ставкою встановлюється найбільша і / або мала процентна ставка). Ринкова вартість інвестицій кредитора в компанію буде залишатися досить незмінною згодом. Зазвичай, зворотне справедливо щодо позик і боргових обов'язків з фіксованою процентною ставкою (fixed interest rates). Процентні ставки будуть залишатися постійними незалежно від зростання і зниження ринкових

процентних ставок, але цінність кредитних ресурсів буде знижуватися при зростанні процентних ставок і зростати при їх зниження.

Ситуація 6.6

Як ви думаєте, чому цінність позикового капіталу з фіксованою процентною ставкою буде зростати і знижуватися при збільшенні і зниження процентних ставок?

Це відбувається тому, що інвестори будуть готові заплатити менше за позиковий капітал, що забезпечує процентну ставку нижче ринкової, і заплатити більше за позиковий капітал, що дає процентну ставку в и ш е ринкової процентної ставки.

Конфігурації процентних ставок можуть стати суворим чинником для компаній, що мають найвищий рівень боргу. Бізнес з плаваючою процентною ставкою може знайти, що зростання ставок підриває його валютні потоки і рентабельність. І навпаки, компанії, що використовують фіксовану процентну ставку, знайдуть, що не отримують вигоди при зниженні процентних ставок. Щоб звести до мінімуму або усунути ці небезпеки, підприємство може вжити заходів зі страхування (hedging arrangement). Це спроба знизити або усунути ризик при допомоги прийняття на себе певної форми протидії.

Для того щоб хеджувати (застрахувати) ризик конфігурацій процентних ставок, можна використовувати різні заходи. Одна з фаворитних заходів - відсотковий своп (interest rate swap). Ця угода між 2-ма компаніями, при якому будь-яка сприймає на себе відповідальність за виплату відсотків інший. Зазвичай в такій угоді бере участь бізнес з плаваючою процентною ставкою, що обмінюється обов'язками з виплати відсотків зі справою, що мають фіксовану процентну ставку. Угода про обмін може полягати в процесі конкретних прямих переговорів з іншою справою, але простіше домовлятися за допомогою банку або іншого грошового посередника. Хоча існує угода про обмін платежами процентів, легітимна відповідальність за здійснення цих платежів як і раніше залишається за компанією, яка уклала початковий кредитний контракт. Таким чином, підприємство, що використовує позикові засоби, може продовжувати проводити виплати відсотків кредитору в узгодженні з кредитним контрактом. Але наприкінці погодженого періоду дві сторони за угодою про обмін здійснюють валютні компенсаційні виплати одна одній.

Угода про обмін процентними ставками може бути корисним засобом хеджування, коли є різні точки зору на майбутні зміни процентних ставок. Наприклад, підприємство, пов'язане угодою з плаваючою процентною ставкою, може бути переконане в тому, що процентні ставки будуть зростати, у той час як підприємство, що має угоду про фіксовану процентну ставку, може бути переконане в тому, що ставки будуть знижуватися. Але угоди про обмін можна також застосовувати для того, щоб користуватися недосконалістю ринків капіталу. Час від часу буває так, що одна компанія має переваги перед іншою при переговорах із приводу процентних ставок за кредитним договором з фіксованою ставкою, але вважає за краще угоду з плаваючою ставкою, в той час як інша компанія займає протилежну позицію. Коли є така ситуація, обидві компанії можуть отримати вигоду в результаті укладення угоди про обмін.

ПРИКЛАД 6. 2. РИЗИК процентних ставок

Компанія Elementis pic - міжнародне спец підприємство з виробництва хімікатів. Його політика відносно процентних ставок виражається так:

«Група одержує позикові кошти як за фіксованою, так і за плаваючою процентною ставкою, а потім вживає обмін процентними ставками для забезпечення мотивованого значення процентної ставки. За підсумками року, 97% незаплямованих позикових коштів були кредитами за фіксованою ставкою (проти 86% у 1999 р.),

зафіксованої в середньому в протягом 0,4 року (1,4 року у 1999 р.) з урахуванням обміну процентними ставками ».

Джерело: кожного року звіт компанії за 2000 р.

Компанія Benckiser pic реалізує предмети домашнього побуту та особистої гігієни.

Підприємство завідує дією процентних ставок наступним чином:

«... Підтримку приблизно 40-60% загальних грошових обов'язків при фіксованих ставках у протягом більше року і впровадження поєднання позикових коштів при фіксованій ставці та обмінів процентними ставками для заслуги даної мети».

Джерело: кожного року звіт компанії за 2000 р.