Закладний

Заставна (mortgage) - це форма боргових обов'язків, забезпеченням яких є об `єкти нерухомості, що не знаходяться в заставі. Такі фінансові університети, як банки, страхові компанії та пенсійні фонди, нерідко готові на цьому умови надавати потрібні кошти бізнесу. Заставна може мати термін дії протягом довгого періоду часу і дає компанії можливість отримувати власність, вартість якої збільшується швидше, ніж темпи інфляції. Не рахуючи вигоди від володіння нерухомою власністю компанія також одержує вигоду від зниження справжньої вартості боргу, який вона зобов'язана повернути внаслідок інфляції. Але кредитори традиційно компенсують це знецінення збільшенням ставки виплачуваних ним відсотків.

6.5 Ситуація

Ми розгледіли дві головні форми тривалого фінансування: привілейовані акції і позиковий капітал.Обидві форми фінансування вимагають від бізнесу забезпечення певної процентної ставки інвесторам.Які причини потрібно врахувати компанії при ухваленні рішення про те, який з цих джерел фінансування обрати?

Головні причини наступні:

• привілейовані акції мають бблиіую норму прибутковості, ніж позиковий капітал. Виходячи з переконань інвесторів, привілейовані акції є найбільш ризикованими. Інвестовану суму нереально застрахувати, а доходи виплачуються опосля виплат по обов'язків кредиторам;

• бізнес має легітимне зобов'язання виплачувати відсотки та суму позикового капіталу в обговорені терміни. Традиційно роблять всі зусилля для того, щоб виконати зобов'язання, так як неможливість виконання зобов'язань буде мати суворі наслідки для компанії, про що йшлося вище. Не існує юридичних обов'язків виплачувати дивіденди, якщо прибуток відсутній. Хоча неможливість виплатити дивіденди за привілейованими акціями може зробити труднощі для компанії, також відлякати інвесторів від покупки майбутніх випусків привілейованих акцій, власники привілейованих акцій не можуть домагатися від npefli 1ріятія ніякої компенсації, якщо прибутку буде недостатньо для виплати належних д і - відендов;

• вище зазначалося, що система оподаткування Англії припускає
відрахування відсотків по кредитах із прибутку до оподаткування, в той час як
належні відрахування з дивідендів за привілейованими акціями не
передбачені. У підсумку це вартість обслуговування позикового капі
тала традиційно істотно нижчим, ніж вартість обслуговування прівілегіро
ванної акцій;

• випуск позикового капіталу може призвести до того, що менеджменту компанії
доведеться погодитися з обмеженнями свободи власних дій. Раніше ми ви
розділяй, що кредитні договори часто містять обтяжливі положе
вання. Але подібні обмеження не виходять від господарів Привілейованими
них акцій.

Черговий вопросец, з яким ми до цього часу не мали справи, - це той, що випущені в обіг привілейовані акції утворюють частину незмінного капіталу компанії. Коли вони викуповуються випускає їх компанією, закон вимагає їх підміни або новеньким випуском акцій, або перерахуванням з запасного капіталу для гарантування того, що капітал компанії залишається тим самим. Але позиковий капітал виходячи з переконань закону не розглядається як частина постійного капіталу компанію і, отже, не існує жодних вимог закону про заміщення позикового капіталу, який був викуплений що випускає компанією.

Зіставлення Звичайних АКЦІЙ, привілейованих акцій і позикового капіталу

наведені обсяги емісії капіталу англійськими компаніями, зареєстрованими на Фондовій біржі. Графік вказує, що позиковий капітал і прості акції є основними джерелами зовнішнього довгострокового фінансування. Привілейовані акції являють собою ще найменш принциповий додаткове джерело фінансування.