Необхідність у новітнії методах вимірювань

Приймаючи на себе зобов'язання по максимізації прибутковості вкладеного акціонерами капіталу, потрібно обрати відповідний вимірник, який допоможе повсевременно оцінювати її величину. Було підтверджено, що класичні методи визначення величини прибутковості вкладеного акціонерами капіталу мають суворі недоліки і тому не можуть бути застосовані для цієї мети.

Ситуація 10.1

Які класичні способи визначення величини прибутковості вкладеного акціонерами капіталу?

Звичайний підхід - це впровадження бухгалтерського прибутку або коефіцієнтів, заснованих на бухгалтерського прибутку, таких як рентабельність акціонерного капіталу або величина доходу на акцію.

Однією з заморочок, пов'язаних із впровадженням бухгалтерського прибутку або коефіцієнтів, заснованих на бухгалтерського прибутку, буде те, що прибуток визначається за відносно малий період часу (традиційно за один рік). Але коли ми говоримо про максимізації прибутковості вкладеного акціонерами капіталу, нас цікавить ще найбільш довгий період часу. Було висловлене припущення про те, що впровадження прибутку як головного вимірювача є ризикованим через завзяття менеджерів до прийняття таких управлінських рішень, які роблять краще стан компанії в короткостроковий період, але можуть викликати зворотний ефект у довгостроковому. Наприклад, прибуток в короткостроковий період може бути збільшена за допомогою зниження витрат на збільшення кваліфікації персоналу та проведення дослідних робіт. Але ці витрати можуть виявитися актуально необхідними для забезпечення вдалого функціонування компанії в тривалому періоді.

2-ий неув'язки буде те, що впровадження звичних способів визначення прибутковості вкладеного акціонерами капіталу не має на увазі беручи до уваги фактор ризику. Ми вже свідчили у главі 5, що існує точна лінійна залежність меж досягається рівнем прибутковості та рівнем ризику, який відповідає даній прибутковості. Чим вище необхідний рівень прибутковості, тим вище ступінь ризику, пов'язаного з його досягненням. Стратегія управління, яка забезпечує підвищення прибутків, може зменшити цінність бізнесу, коли зростання прибутку досягається за рахунок невідповідного зростання рівня ризику. Тому прибутку самої по для себе недостатньо для зростання цінності.

Третьою неузгодженості, пов'язаної з впровадженням прибутку або коефіцієнтів, заснованих на прибутку, буде те, що враховуються не всі витрати по вербованію капіталу, що інвестується в бізнес. Повсякденні, визнані підходи до вимірювання прибутку на увазі віднімання витрат вербованія позикового капіталу (тобто плати у вигляді відсотка за кредит) при визначенні незапятанной прибутку, але не допускають подібного ж діяння у відношенні витрат залучення акціонерного капіталу (будь-які виплачуються дивіденди, які є частиною доходу акціонерів, віднімаються вже з незапятанной прибуток). Критики звичайного підходу вважають, що бізнес не може зробити прибуток (у економічному сенсі), поки не покриє витрати вербованія всього інвестованого капіталу, що включає в себе і акціонерний капітал. Коли ці витрати не покриваються, бізнес буде працювати на збиток, і тому його цінність для акціонерів буде знижуватися.

Крайній неув'язки буде те, що величина декларованої бухгалтерського прибутку може істотно змінюватися залежно від обраної облікової політики. Якісь компанії вживають надзвичайно обмежений підхід, який відображений облікової політики, що передбачає негайне списання вартості нематеріальних активів (наприклад, дослідних робіт і розробок, гудвілу) на витрати, спосіб нарахування зносу за що зменшуються залишку років (коли найбільш високі амортизаційні відрахування виробляються в 1-і роки роботи активів) і т. п. Компанії, які не проводять таку консервативну облікову політику, демонструватимуть найбільш швидке отримання прибутку. Списання вартості нематеріальних активів на витрати протягом тривалого періоду часу (або, може бути, вообщем невіднесення на витрати їх вартості), впровадження лінійного способу нарахування зносу і т. п. буде означати, що прибуток буде показана раніше.

Не рахуючи того, є такі компанії, які можуть використовувати «адаптовану» облікову політику або так відображати окремі операції, що їх фінансовий стан, визначається на базі документів грошової звітності, не буде правдиво відображати ситуацію, що в реальності ситуацію. Ця практика відома як «креативний облік» і являє собою найважливішу проблему для законодавців у сфері бухгалтерського обліку. Дані труднощі раніше розглядалися нами в розділі 3.