Управління справою за допомогою аналізу цінності для акціонерів SVA

Ми вже споглядали раніше, що впровадження SVA означає обов'язок керувати справою таким чином, щоб максимізувати прибутковість вкладеного акціонерами капіталу. Ті, хто підтримує цей підхід, кажуть, що SVA

може бути масивним інвентарем стратегічного планування. Приміром, SVA може бути дуже корисним при визначенні основних напрямків розвитку, таких як:

• купівля новітнього бізнесу;

• продаж наявного бізнесу;

• розвиток новітніх товарів або ринків;

• реорганізація або реструктуризація бізнесу.

Цей підхід дозволяе взяти до уваги всі елементи, які визначають цінність бізнесу для акціонерів.

Щоб проілюструвати цю точку зору, уявімо, що бізнес розробив новітній продукт, який суттєво різниться від випускаються раніше товарів і призначений для реалізації на новітніх ринках. Прогноз прибутку може демонструвати, що продукт є прибутковим, і тому може бути прийнято рішення про його запуск у створення. Але це рішення може приростити рівень ризику ведення бізнесу, а якщо це так, то інвестори будуть домагатися найбільш високої норми прибутковості. Не рахуючи того, для реалізації даного наміри може знадобитися втілення значимих інвестицій в додаткові необоротні активи та оборотний капітал. Коли взяти до уваги ці причини, то впровадження описаного трохи вище види аналізу може показати, що наведена вартість бізнесу може виявитися і негативною. Іншими словами, впровадження новітнього продукту буде приводити до зменшення цінності бізнесу для акціонерів.

SVA корисний також для того, щоб сфокусувати увагу на факторах (драйвери), за допомогою управління якими досягається підвищення багатства акціонерів. Наприклад, ми виявили раніше, що головними факторами при визначенні вільних потоків готівки є:

• розмір продажів;

• норма операційного прибутку;

• ставка податку;

• доп інвестиції в оборотний капітал;

• доп інвестиції у необоротні активи.

Щоб приростити вільні потоки готівки і, отже, цінність для акціонерів, можуть бути встановлені певні цілі щодо поліпшення кожного з цих причин, також відповідальність менеджерів за досягнення цих цілей.

Ситуація 10.5

Які, на в а ш е м у погляду, практичні п р о б л е м и впровадження п о д х о д а S V A?

Розглянеш наступні два практичні труднощі:

1) у базі даного підходу лежать передбачувані потоки готівки. На практиці отримання цих прогнозних значень може бути складним, тому нерідко потрібна впровадження спрощують ситуацію припущень;

2) SVA просить використання більшої кількості різної інфи (наприклад, інфи щодо причин конфігурації цінності), ніж традиційні підходи, розглянуті раніше. Ви зможете виявити й інші труднощі.

Впровадження SVA

Варто відзначити, що прихильники SVA переконані в тому, що цей підхід усуває необхідність використання таких звичайних характеристик створення цінності, як прибуток, дохід на акцію і дохідність акціонерного капіталу (по звичайних акціях). Тому ми можемо сказати, що надбання акціонерів зростає лише тоді, коли з часом зростає цінність бізнесу для його акціонерів. Хоч якась зміна в бізнесі за певний період часу може бути виміряна методом порівняння величини цінності його для акціонерів на початок і кінець цього періоду.

Ми могли переконатися в тому, що SVA справді конструктивно різниться від звичайних підходів до управління справою. Він просить використання інших індикаторів стану компанії, інших систем грошової звітності та інших способів управління і стимулювання. Він може також затребувати конфігурації культури ведення бізнесу для того, щоб вона відповідала філософії збільшення цінності для акціонерів. Адже діяльність далеченько не всіх працівників компанії націлена на максимізацію багатства акціонерів.