Привілейовані акції

Давайте знову почнемо з розгляду цінність даного елемента капіталу до того, як перейти до розгляду його вартості. Привілейовані акції можуть бути як невикупаемимі, так і викуповує. Вони подібні до позикового капіталу тим, що їх власники раз на рік отримують встановлену норму доходу (що виражається по відношенню до номінальної вартості акцій). Але привілейовані акції різняться від позикового капіталу: кожного року дивіденди, що виплачуються власникам привілейованих акцій, не представляють для бізнесу відрахувань, що звільняються від оподаткування. Таким чином, компанія

зобов'язана приймати на себе повну вартість кожного року виплат дивідендів. Коли ставка дивідендів по привілейованих акціями фіксована (т. е. у власників немає права ролі в доп прибутки), то рівняння, що використовується для знаходження цінності невикупаемих привілейованих акцій, знову буде аналогічно рівнянню, що використовується для знаходження цінності звичайних акцій, коли дивіденди залишаються незмінними з часом. Рівняння для невикупаемих привілейованих акцій буде такою:

де Р - поточна ринкова вартість привілейованих акцій; К - вартість привілейованих акцій для бізнесу; D - кожного року виплати дивідендів.

Це рівняння можна перетворити, щоб отримати рівняння для обчислення вартості невикупаемих привілейованих акцій:

7.8 Ситуація

Компанія lordanova pic має випущені 12% - ные привілейовані акції з номінальною вартістю ? 1.Поточна ринкова ієна на ці акції становить ? 0,9 (виключаючи дивіденди).Яка вартість акціонерного капіталу у формі привілейованих акцій?

Вартість капіталу, що складається з привілейованих акцій, дорівнюватиме:

У разі викуповуються привілейованих акній вартість капіталу можна отримати, застосовуючи підхід внутрішньою норми прибутковості, який ми раніше використовували для знаходження викуповується вартості позикового капіталу.

Ситуація 7.9

Y компанії L. C. ЗОШ / ау р / р є привілейовані 10% - ные акції з ієною ? 1, випущені на суму ? 50 мільйонів. Поточне ринкова вартість цих акцій становить ? 0,92, і акції повинні бути викуплені через три роки за номінальною вартістю.Яка капіталу вартість, що складається з привілейованих акцій?

Підказка: починайте обчислення зі ставки дисконтування 11%. Потоки грошей будуть наступними: