Специфічна Або середня вартість капіталу?

Є ситуації, коли вкладивательний проект фінансується за рахунок певного джерела. Це породжує суперечки про те, що вартість капіталу для вкладивательного проекту зобов'язана визначатися вартістю певного джерела капіталу, що використовується для його фінансування. Але цей аргумент невірний. Коли потрібно вербованіе коштів для фінансування певного проекту, традиційно не представляється ймовірним отримати кошти в тій самій пропорції, що існуюча структура капіталу. Щоб мінімізувати вартість отримання коштів, має сенс залучити большенний розміру коштів з одного джерела, а потім отримати кошти з інших джерел, навіть якщо це призведе до перекручування структури капіталу протягом недовгий періоду. Той факт, що певний джерело новітніх засобів вживається для фінансування проекту, визначається швидше вимогами тривалої структури капіталу компанії, ніж вимогами самого проекту.

Впровадження специфічною вартості коштів, одержуваних для реалізації проекту, може призвести до прийняття нелогічних рішень. Припустимо, підприємство розглядає вопросец про вкладення коштів у два новітніх верстата, схожих у всьому, і будь-який з верстатів має передбачувану внутрішню норму прибутковості, що дорівнює 12%. Будемо вважати також, що 1-ий верстат буде фінансуватися за рахунок позикового капіталу при вартості 10%. Але можливість позикового фінансування обмежена, і 2-ий верстат необхідно буде фінансувати за рахунок акціонерного капіталу у вигляді звичайних акцій при вартості 14%. Коли для оцінки вкладивательних проектів вживається специфічна вартість капіталу, компанія опиниться в дивній ситуації, погоджуючись на інвестиції в 1-ий верстат, так як внутрішня норма прибутковості перевершує вартість капіталу, і відхиляючи вкладення в другій (схожий) верстат, так як внутрішня норма прибутковості менше вартості капіталу! Використовуючи середньозважену вартість капіталу ми уникаємо схожих заморочок. Вкладення в обидва верстата будуть оцінюватися в узгодженні з середньою вартістю капіталу, що приведе до ухвалення коректного рішення.