Попит та пропозиція капіталу для продажу

Фірма може не брати капітал в оренду, а купити. Розглянемо цю проблему більш докладно.

Попит на капітал: інвестіціі.1 У самому загальному вигляді інвестиціями є придбання додаткового капіталу.

Інвестиції - набуття фірмою обладнання або матеріалів, які збільшують обєм її капіталу.

Попит на капітал, або «інвестиційний попит» фірмою, максимізує прибуток, заснований точно на такому принципі, як і попит на працю або попит на послуги (оренду) капіталу. При цьому фірма повинна співвідносити граничний товар інвестицій (гроші, які фірма заробить) до граничних витратами.

Метод дисконтування вартості. Для визначення прибутковості інвестицій (MRP) фірма повинна оцінити майбутній дохід і представити його у вигляді доходу

сьогодення, тобто визначити майбутній дохід за теперішньою вартістю. На основі цього фірма може порівняти дохід від інвестицій з витратами. Розглянемо це на простому прикладі.

Пример. Припустимо, що фірма вирішила купити машину. Протягом чотирьох років машина приносить фірмі з 1000 р. на рік, і потім може бути продана за 1000 р.. Якою дохід принесе, машина фірмі? На перший погляд - 5000 р. Однак не все так просто. Справа полягає в тому, що дохід майбутній менш цінний в порівнянні з цим доходом.

Припустимо, що ви маєте 100 р.., І ви можете отримати на них 10% на рік, поклавши гроші на банківський рахунок. Через рік на вашому рахунку буде 110 р., Через два роки - 121 р.., Через три роки - 133,10 р. і т. д.

А коли хто-небудь запропонує вам 121р. через 2 роки, то це буде те ж саме, як якби він дав вам сьогодні 100 р. Таким чином, при 10% ставці 121 р. через 2 роки рівні 100 р. сьогодні.

Зведення вартості майбутнього до вартості цього називається дисконтуванням.

Формула дисконтування має такий вигляд:

де PV - справжня вартість (present value);

Xt - дохід від інвестицій у році t;

р - норма дисконтування, або дисконту (у вигляді десяткового дробу, наприклад, 10% = 0,1);

Е - сума дисконтованих річних доходів.

У відповідності з цією формулою справжня вартість інвестицій при купівлі машини, яка приносить щорічно 1000 р. протягом 4 років, а потім продається за 1000 р., дорівнює:

1000 1000 1000 2000 PV = ~ n_ + T?~ + TF + TF = 909 + 826 + 751 +1366 = 3852 p.

Таким чином, справжня вартість інвестицій (їх MRP) дорівнює 3852 р., А зовсім не 5000 р.. Отже, машину варто купувати, якщо вона коштує менше 3852 р.

Метод визначення норми віддачі. Інший підхід полягає в обчисленні норми віддачі інвестицій.Норма віддачі відома за назвою граничної ефективності капіталу або норми внутрішньої віддачі.

Гранична ефективність капіталу (marginal efficiency of capital - MEC), або норма внутрішньої віддачі (internal rate of return - IRR), - норма віддачі інвестицій: норма дисконтування, при якій теперішня вартість інвестицій рівна нулю.

Використовуємо формулу дисконтування 13.1 для того, аби визначити, при якому значенні г справжня вартість (PV) дорівнює витратам інвестування. Припустимо, віддача від інвестицій рівна витратам з інвестування при нормі

дисконтування 20%, тобто МЕС = р = 20%. Фірма буде здійснювати інвестиції, якщо ринкова ставка відсотка (г) менше, ніж 20%. Отже, фірма буде інвестувати при МІС> м.

Фірма буде інвестувати до тих пір, поки величина МЕС> г, і повинна зупинитися за МІС "i, тобто при обсязі капіталу Ку

Ризик інвестування. При інвестуванні підприємець зіштовхується із ще однією серйозною проблемою - майбутньої невизначеністю або з проблемою оцінки ризику. Будь-які інвестиції в капітальні блага припускають ризик. Можливі обставини при яких фірма не лише одержить менш сприятливий результат, ніж очікувалося, а й втратить значну суму інвестованого капіталу. Динамічні економіки сили, зміни технічного прогресу і споживчого попиту інколи буває важко передбачити та оцінити.

Звичайною практикою є збільшення дисконтній ставки шляхом додавання премії за ризик безризикової до ставки. Це засновано на тому, що власники фірми не схильні до ризику, тому майбутні грошові потоки, які є ризикованими, мають меншу вартість, ніж визначені. Збільшення дисконтної ставки враховує цей, тому що знижує наведену вартість майбутніх грошових потоків. Зазначимо деякі способи спрощення або поліпшення обчислення дисконтування фактора ризику.

1. Визначення кінцевого строку або обмеженого горизонту. Фірма ігнорує можливі результати діяльності далі визначеної дати на ocv нованіі того, що ризик занадто високий і що будь-які предсказания марні. Безумовно, що це не ідеальний метод, так як вона не здатна принести відчутних результатів при оцінці діяльності на тривалу перспективу.

2. Метод обмежень, при якому оцінюється не стільки дисконтування фактора ризику, скільки певний «потенційний сюрприз». Наприклад, інвестор вважає, що певні інвестиції можуть принести 4,5 або 6% віддачі і що інші варіанти просто неможливі. У такому випадку немає необхідності дисконтувати чинник ризику. У разі виникнення небезпеки «сюрпризи» фірма розраховує обсяги інвестицій, які дозволять уникнути виникнення ризику. 3. Імовірність пристосовування. Фірма розглядає альтернативні можливість інвестування з різними рівнями віддачі на підставі вже наявного досвіду або виробленої оцінки. Припустімо, що одні проекти невелику віддачу обіцяють, але мають ризиком малим, інші, навпаки, обіцяють дуже високу віддачу, але ризиковані.

кожна крива байдужості показує різноманітні комбінації між ризиком (зниження ймовірності віддачі) і доходом (норма віддачі). Фірма віддасть перевагу найвищу віддачу за певного рівня ризику або мінімальний ризик для даного рівня віддачі. Якщо сфера вибору проектів визначена, те оптимальним варіантом для фірми буде проект з імовірністю ризику з? та нормою віддачі г, що кривий відповідає байдужості U 3.

Капіталу Пропозиція. Треба розрізняти пропозицію фізичного капіталу від пропозиції фінансового капіталу. Останній використовується фірмами для покупки капіталу.

Пропозиція фізичної капіталу. Принцип пропозиції фізичної капіталу аналогічний ситуації на ринку благ: прибуток досягає максимуму за умови МС = MR.

Пропозиція фінансів. Коли фірма бере позику для здійснення інвестицій, вона тим самим створює попит на фінанси (позикові кошти). Пропозиція фінансів формується за рахунок депозитів (вкладів) індивідів і фірм у фінансових інститутах. Ці депозити є заощадженнями та представляють ресурси відкладеного вжитку людей (інвестиції - це споживання, відкладене на майбутнє). Заощадження, крім усього іншого, залежать від ставки відсотка, що одержують власники депозитів. Чим вища ставка відсотка, тим більше людей схильні заощаджувати. Це - умова ceterisparibus.

Крім того, заощадження залежить від рівня доходів населення, їх цінових очікувань і їх схильності до заощаджень. Всі ці чинники (за винятком ставки відсотка) становлять умови mutatis mutandis, т. тобто їх дія зрушує криву предложенія.1