Грошово-кредитна регулювання і банки

У загальному вигляді меті державного регулювання економіки є досягнення макроекономічної рівноваги при оптим а л ь н и х для даної країни т е м п а х економічного зростання. Якщо метою розвитку національної економіки є забезпечення достатнього економічного зростання, то така і стратегічна мета грошово-кредитного регулювання. Ця мета досягається за допомогою заходів в рамках грошово-кредитній політики, що здійснюються досить поволі, розраховані на перспективу, не передбачають швидку реакцію на зміну ринкової кон'юнктури.

Тому видається необхідним ранжувати цілі грошово-кредитного регулювання. Проміжною чи тактичною метою регулювання грошово-кредитного може бути і таргетування інфляції (цільова антиінфляційна політика) і стабілізації валютного курсу.

Вибір проміжної мети визначається ступенем лібералізацію економіки і незалежності центрального банку, що стоять перед ним завданнями, його функціями в економіці. Крім того, проміжні цілі регулювання грошово-кредитної тісно взаємозалежний ^!.

Об'єктами грошово-кредитного регулювання є попит та пропозиція на грошовому ринку. Вибір проміжних цілей)-грошово кредитної політики може вплинути на стан грошового ринку через формування як пропозиції, таки попиту на гроші.

Суб'єктів грошово-кредитного регулювання виступають преж де всього центральний банк (відповідно до властивими йому функціями провідник грошово-кредитної політики держави) і комерційні банки.

Грошовий обіг регулюється і центральним банком в процесі здійснення кредитної політики, виражається в кредитної експансії або кредитної рестрикції (обмеження грошових пропозицій по каналу кредитування).

Кредитна експансія центрального банку ресурси збільшує комерційні банків, які в результаті видачі кредитів збільшують загальну масу грошей в обігу. Кредитна рестрикція в ле год ет за собою обмеження можливостей комерційних банків з видачі кредитів і тим самим - з насичення економіки грошовими ресурсами.

Надзвичайно важливе значення для ефективного здійснення грошово-кредитного регулювання має і стабільність банківської системи. Банківський сектор є тим каналом, що через який передаються імпульси грошово-кредитного регулювання всій економіці. Отже, регулювання центральними банком діяльності комерційних банків можна розглядати також як один із напрямів грошово-кредитного регулювання економіки з боку центрального банку.

Методів грошово-кредитного регулювання - це сукупність способів, що інструментів впливу суб'єктів грошово-кредитного регулювання на об'єкти для досягнення поставлених цілей.

Методи проведення повсякденному грошово-кредитній політики також називають тактичними цілями грошово-кредитну політику. Цей вплив здійснюється за допомогою інструментів-грошово кредитного регулювання. Під інструментом грошово-кредитного регулювання розуміють засіб, що спосіб впливу центрального банку як органу грошово-кредитного регулювання на об'єкти грошово-кредитної політики.

У рамках грошово-кредитного регулювання застосовуються прямі й непрямі методи.

Прямі методи носять характер адміністративних заходів у формі різних директив Центрального банку, що стосуються обсягу грошової пропозиції та ціни на фінансовому ринку. Реалізація цих заходів дає найбільш швидке ефект з точки зору контролю центрального банку за ціною або максимальним обсягом депозитів та кредитів, особливо в умовах економічної кризи. Проте з часом прямі методи впливу, у разі несприятливого », з точки зору господарюючих суб'єктів, впливу на їх діяльність можуть викликати перелив, відтік фінансових ресурсів у« тіньову економіку »або за кордон.

Непрямі методи регулювання грошово-кредитної сфери впливають на мотивацію поведінки господарюючих суб'єктів за допомогою ринкових механізмів. Природно, що ефективність використання непрямих методів регулювання тісно пов'язана зі ступенем розвитку грошового ринку. У перехідних економіках, особливо на перших етапах перетворень, використовуються як прямі, так і непрямі методи з поступовим витісненням перший другими.

Крім розподілу методів грошово-кредитного регулювання на прямі і непрямі розрізняють також загальні та селективні методи.

Загальні методи переважно є непрямими, що роблять вплив на грошову ринок в цілому.

Селективні методи регулюють конкретні види кредиту і носять в основному директивний характер. Їхнє призначення пов'язане з рішенням окремих задач, таких, наприклад, обмеження як видачі позик деякими банками або обмеження видачі окремих видів позик, рефінансування на пільгових умовах окремих комерційних банків і т.д. Використовуючи селективні методи, центральний банк зберігає за собою функції перерозподілу централізованого кредитних ресурсів, невластиві центральним банкам країн з ринковою економікою, оскільки вони спотворюють ціни на банківському ринку, стримують конкуренцію на фінансових ринках. Застосування у практиці центральних банків селективних методів впливу на діяльність комерційних банків типове для економічної політики, що проводиться на стадії циклічного спаду, в умовах різкого порушення пропорцій відтворення.

У світовій економічній практиці центральні банки використовую т з л е д у ю щ и е інструменти грошово-кредитного р е г у л и р о в а н і я:

• зміна нормативу обов'язкових резервів або так званих «резервних вимог»;

• процентна політика центрального банку, тобто зміна механізму запозичення коштів комерційними банками у центрального банку або депонування коштів комерційних банків у центральному банку;

* Операції на відкритому ринку із державними цінними паперами.

Обов'язкові резерви являють собою певний запас де-ніжних коштів в розмірі встановленої процентної частки від зобов'язань комерційного банку, Ці резерви комерційні банки зобов'язані зберігати в центральному банку. Історично обов'язкові резерви розглядалися центральними банками як економічний інструмент, покликаний забезпечити комерційним банкам достатню ліквідність у випадку масового вилучення депозитів, неплатоспроможність запобігти комерційного банку і тим самим захистити інтереси його клієнтів, вкладників та кореспондентів. Проте в даний час зміна норми обов'язкових резервів комерційних банків або резервних вимог використовується як інструмент, що застосовується з метою найбільш швидкого налаштування грошово-кредитної сфери.

Цей інструмент грошово-кредитного регулювання є, на думку фахівців, що займаються цією проблемою, найбільш потужним, але достатньо грубим, оскільки торкається основи всієї банківської діяльності. Навіть незначна зміна норми обов'язкових резервів може викликати значні зміни в об'ємі банківських резервів і привести до змін в кредитній політиці комерційних банків.

Політика мінімальних резервів Банку Росії може диференційована залежно від виду залучених банками ресурсів і строку залучення коштів. Розмір обов'язкових резервів встановлюється в процентному відношенні до суми засобів, залучених комерційними банками, а норма резервування визначається Радою директорів Банку Росії.

Процентна політика центрального банку може представлена двома напрямками: як політика регулювання позик комерційних банків у центрального банку і як депозитна політика центрального банку. Інакше вона може бути названо політикою облікової ставки, або ставки рефінансування.

Дисконтну ставку (ставку рефінансування) центральний банк встановлює. Зменшення її робить для комерційних банків позики дешевими. При отриманні кредиту від центрального банку збільшуються резерви комерційних банків, викликаючи мультиплікаційне збільшення кількості грошей в обігу.

Визначення розміру облікової ставки - один із найбільш важливих аспектів кредитно-грошової політики, а зміна облікової ставки виступає показником змін в області кредитно-грошового регулювання. Розмір облікової ставки звичайно рівня залежить від очікуваної інфляції і в той же час надає на інфляцію великий вплив. Коли центральний банк має намір пом'якшити кредитно-грошову політику, він знижує облікову (відсоткову) ставку. Процентні ставки необов'язкові центрального банку для комерційних банків у сфері їх кредитних відносин зі своїми клієнтами і з іншими банками. Однак рівень офіційної облікової ставки є для комерційних банків орієнтиром при проведенні кредитних операцій.

Водночас саме використання цього інструмента грошово-кредитної політики показує, що результати грошово-кредитної політики досить слабо передбачувані.

Наприклад, зниження ставки рефінансування розглядається як захід, що розширює грошову пропозицію. Однак зниження ставки рефінансування впливає на ринкову ставку відсотка, яка знижується, отже, збільшується попит на готівкові гроші та інші активи, попит на які знаходиться у зворотній залежності від рівня процентної ставки. У свою чергу, попит на депозити зменшиться, але як і в якому періоді зниження ставки рефінансування вплине на банківський мультиплікатор, сказати важко.

Депозитні операції центрального банку дозволяють комерційним банкам отримувати дохід від так званих вільних, або надлишкових, резервів, а центральному банку - впливати на розмір грошової пропозиції.

Депозитні операції Росії Банк проводить з листопада 1997 р. з метою регулювання рівня банківських резервів, що є також одним з напрямків процентної політики ЦБ РФ. Ставки за цими операціями відображають зміну попиту на вільні ресурси і відповідну динаміку ринкових ставок. При цьому Банк Росії регулює за допомогою зазначених операцій не лише короткострокову ліквідність банків, але й використовує цей інструмент для регулювання ліквідності в середньостроковому періоді.

Центральногобанк & Операції на відкритому ринку на сьогодні вре-мя є в світовій економічній практиці основним інструментом грошово-кредитної політики. Центральний банк продає або купує по заздалегідь встановленим курсом цінні папери, у тому числі державні, що формують внутрішній борг країни. Цей інструмент вважається найбільш гнучким інструментом регулювання кредитних вкладень і ліквідності комерційних банків.

Розглянуті інструменти грошово-кредитної політики центральним використовуються банком звичайно в комплексі у відповідності до мети грошово-кредитної політики. Оптимальна комбінація інструментів грошово-кредитної політики залежить від стадії розвитку і структури фінансових ринків, від ролі центрального банку в економіці країни.

Наприклад, політика облікових ставок (ставок рефінансування), займаючи друге місце за значенням після політики центрального банку на відкритому ринку, проводиться звичайно в поєднанні з діяльністю центрального банку на відкритому ринку.

Крім розглянутих вище традиційних грошово-кредитних інструментів в рамках грошово-кредитній політики може проводитися і встановлення орієнтирів зростання грошової масди, здійснюватися валютне регулювання.

Знання теоретичних основ грошово-кредитної політики ще не означає автоматичної можливості її ефективної розробки і досягнення поставлених цілей. Не можна вибрати єдину, оптимальну країн для всіх однакового рівня розвитку грошово-кредитну політику. Вона буде відрізнятися в залежності від розмірів, рівня розвитку та структури фінансового ринку. На неї будуть впливати певні часові лаги, ступінь незалежності центрального банку.

Якщо деякі рішення в області грошово-кредитної політики є однаковими для більшості країн, це може тільки означати, що вони найкращим за всі інші, але не завжди оптимальні для того чи іншого періоду розвитку саме цієї країни.

Такий висновок випливає з того, що важко з досить високою точністю передбачити наслідки проведеної грошово-кредитної політики. На її впливають як ендогенні фактори грошового ринку (поведінка самих суб'єктів ринку, їх переваги), так і екзогенні (специфіка фази економічного циклу, політичні зміни).

Практичні аспекти формування-грошово кредитної політики передбачають розробку цілого ряду питань, з яких можна виділити наступні:

Що обрати в якості пріоритетного грошово об'єкта-кредитної політики: попит або Пропозиція грошей, процентну ставку або кількість грошей?

Наскільки незалежний центральний банк у розробці і проведення грошово-кредитної політики?

Центральний банк буде жорстко дотримуватися вироблених установок грошово-кредитної політики (грошової програмі) чи буде їх змінювати в залежності від складаються тенденцій розвитку економіки, тобто буде проводити так звану дискреційну політику грошово-кредитну, що передбачає свободу дій?

Чи буде політика проциклічною або антициклічної?

Як враховуються тимчасові лаги грошово-кредитної політики?

Як проведення грошово-кредитної політики впливає на інфляційні тенденції?

Вибір пріоритетів об'єктів грошово-кредитної політики залежить від того, що «сильніше» впливає на економіку - попит на гроші або їх пропозиція, а фактично - процентна ставка або кількість грошей. У більшості країн з розвинутою ринкової економікою та розвиненими фінансовими ринками центральні банки, принаймні, у короткостроковому періоді, встановлюють цільові орієнтири в області процентних ставок, а не обсяг грошової маси.

Розробка центральним грошово банком-кредитної політики визначається також ступенем його незалежності від держави (функ-нальних незалежність центрального банку). Функціональна незалежність припускає самостійність центрального банку у виборі інструментів здійснення грошово-кредитної політики. Функціональна незалежність проявляється також в тому, що центральний банк не зобов'язаний автоматично видавати грошові кошти уряду для фінансування державних витрат і надавати йому перевагу в наданні кредитів. Крім того, для функціональної незалежність значення має характер застосовуваних інструментів грошово-кредитної політики і здійснюваного ним контролю за кредитною системою, а саме: застосування переважно ринкових або адміністративних способів контролю.

Показниками функціональної незалежності є:

• достатність та ефективність інструментів, які має центральний банк для проведення грошово-кредитної політики;

• дієвість механізмів, що регулюють прийняття рішень щодо використання інструментів.

Банк Росії має досить високим ступенем незалежності в розробці та проведенні грошово-кредитної політики. Банк Росії враховує цілі і завдання економічної політики держави, але у процесі формування грошово-кредитної політики значною мірою спирається на власні прогнози економічного розвитку.

Функціональна незалежність центрального банку призводить до необхідності осмис ліні я проблеми дискреційною грошово-кредит-ної політики, що передбачає зміна поточної політики центрального банку у зв'язку з економічними подіями в країні і в світі. Прикладом такого рішення може служити різке підвищення ставки рефінансування Банком Росії в червні 1998 р. з 80 до 150% у зв'язку з наростанням кризи, хоча, як мету грошово-кредитної політики на 1998 р. було заявлено про поступове зниження ставки рефінансування. Після подолання «піку« рефінан кризи ставка-сірованія була знову знижена і мала тенденцію до зменшення.

Таким чином, грошово-кредитна політика гоударства повинна виражати певну стратегію і тактику, але допускати реакцію центрального банку на тимчасові зміни економічної кон'юнктури. Жорстке дотримання встановлених орієнтирам грошово-кредитної політики, наприклад, приросту грошової MajeOu, при зміні протягом року попиту на гроші може призвести до небажаних інфляційних наслідків або до обмежень сукупного попиту. А це, у свою чергу, зменшує довіру до дій центрального банку.

У зв'язку з цим документом, що визначає основні напрямки державної грошово-кредитної політики, повинен носити характер концепцією, а не закону (наприклад, як закон про федеральний бюджет), який можна змінити після відповідного затвердження законодавчого органу.

У відповідності з основними і проміжними цілями грошово-кредитній політики центральний банк в цілях стабілізації економіки повинен проводити антициклічної політики.

Проциклічною грошово-кредитна політика підсилює тенденції в економіці (приміром, сприяє підвищенню ціни в умовах тенденції їх зростання і зниження - в умовах тенденції їх зниження). Така політика буде помилковою та не відображає активної ролі грошово-кредитній політики в економіці.

Непередбачуваність грошово Відносна-кредитної політики пов'язана з проблемами тимчасових лагів. Існує певний період часу між моментом виникнення потреби в застосуванні тієї чи іншої міри в області грошово-кредитної політики та усвідомлення цієї потреби, а також - між усвідомленням потреби, вироблення думки і початком реалізації. Наприклад, метою грошово-кредитної політики є стабілізація рівня цін. За умов, коли ціни ростуть протягом тривалого періоду, відбувається усвідомлення необхідності вживання заходів зі стабілізації рівня цін, формулювання цих заходів і початок їх здійснення. На все це потрібен час, а ситуація в економіці може змінитися.

Часові лаги значно ускладнюють проведення ефективної грошово-кредитної політики, знижують її точність прогнозу результатів. Наслідки грошово-кредитної політики стають менш передбачуваними в порівнянні, приміром, з фіскальною політикою, коли результати введення нових податків або зміни податкових ставок можна передбачити з більшим ступенем імовірності, ніж наслідки зміни процентних ставок.

Проблеми-грошово кредитної політики тісно переплітаються з проблемами інфляції. Таргетування інфляції може стати головною метою грошово-кредитної політики. Засобом досягнення цієї цілі може бути пряме регулювання грошової маси з боку центрального банку, а саме - проведення жорсткої рестрік-ционной (обмежувальної) грошово-кредитної політики. Але застосування жорстких монетарних заходів з боку центрального банку може викликати уповільнення темпів зростання економіки, викликати більш-менш тривалу рецесію. Крім того, необхідно знання факторів інфляції. Якщо в «розкручуванні" інфляції переважають немонетарні фактори (наприклад, адміністративний зростання цін), то зниження інфляції за рахунок скорочення грошової пропозиції є явно неефективною заходом боротьби з інфляцією.