Причини змін заощаджень і капіталовкладень

Загальні підходи. Динаміка заощаджень та накопичення у світовій господарстві і в окремих його підсистемах зазнала значних змін. В економічній літературі виділяють два основних підходу до виявлення причин зміни заощаджень. Перший підхід виходить з вибору між існуючим і майбутнім споживанням (І. Фішер). Фізичні особи порівнюють рівень їх тимчасових переваг з дисконтною ставкою і вирівнюють згодом споживання, щоб максимізувати свої вигоди. В даному випадку облікова ставка слугує ключовим інструментом, за допомогою якого заощадження та інвестиції регулюються. Інший підхід грунтується на тісному зв'язку між поточним доходом і споживанням, залишок від яких схований буде. Відповідно до цієї концепції заощадження і капіталовкладення залежать від доходу руху, а вплив облікових ставок незначний.

Вплив зазначених причин на заощадження опиняється змішаним. Цього процес впливають інші фактори та умови економічного та соціального середовища. МВФ Дослідження показали, що більшість традиційних змінних роблять значний постійний вплив на заощадження. Більш високе зростання виробництва, більше високі ставки відсотка та сприятливі умови зовнішньої торгівлі сприяють збільшенню рівня приватних заощаджень, у той час як збільшення негативного сальдо бюджету, зростання багатства, вищий рівень ВВП на душу населення сприяють зниженню рівня приватних заощаджень.

Мотиви заощаджень і накопичення в розвинених країнах. Динаміка різних джерел заощаджень формується під впливом існуючій особливих факторів і умов.

Зміна заощаджень домашніх господарств розглядається з позицій концепції «циклу життя» (Ф. Модільяні), коли головною причиною заощаджень є підтримка споживання на рівні протягом певного часу на основі доходу, який можна передбачити в житті. Модель «циклу життя» передбачалося, що окремі люди вирівнюють споживання під часу, беручи до уваги зміни ресурсів домашнього господарства та очікуваного доходу на заощадження. Рівень заощаджень систематично змінюється під час житті індивіда, і відповідно агрегатна норма заощаджень прямо залежить від розподілу доходів протягом життя.

Молоді люди зазвичай зберігають відносно мало, часто вдаються до позик, якщо вони передбачають збільшення доходів у майбутньому. Люди середнього віку зберігають найбільше, передчуваючи більш низькі доходи після виходу на пенсію. Вони перебувають у розквіті сил, отримують високі доходи. На прагнення заощаджувати на старість або створювати спадщина очікувані впливають зміни в доході, багатство і можливості майбутнього пенсійного забезпечення.

Відповідно на рівень заощаджень в тій або іншій підсистемі світового господарства, в окремих країнах важливе вплив має демографічна ситуація. Сукупний рівень заощаджень падає при збільшенні частки молодих і пенсійних віків. У тому ж напрямку діє високий показник освіти молодих сімей. Він відзначався наприкінці 70-х років, з'явившись наслідком буму народжуваності в післявоєнні роки. Підвищення числа молодих сімей викликав у 80-ті роки підвищений попит на житло і товари тривалого користування, що призводило до зниження норми заощаджень.

Чистий ефект демографічних змін на заощадження домашніх господарств суперечливий. За окремими оцінками, підвищення демографічного навантаження на 3 пункти призводить до зниження норми заощаджень на один пункт.

Швидко ростуть, країни зазвичай мають більше високу норму заощаджень, тому що в них найчастіше відзначається великий розрив між доходами працюючих та пенсіонерів. Це призводить до більш високої норми накопичення, що наближається до норми заощаджень найбільш численних і успішних працівників. Дане положення, в зокрема, на прикладах підтверджується Японії та Південній Кореї.

Важливе вплив на заощадження чинить зміна багатства домашніх господарств.Приріст багатства стимулює домашні господарства збільшувати витрати і знижувати рівень заощаджень. Домашні господарства, в яких видатки перевищують доходи, зазвичай не продають свої активи, а більше займають, що веде до зростання рівня заборгованості.

Динаміка заощаджень може визначатися співвідношенням багатства та заборгованості або чистою багатством свійських господарств до їх доходів. Співвідношення сукупного чистого багатства і доходів скорочувалася в кінці 60-х початку 70-х років і повернулося до колишнього рівня в наступні роки. Процес збільшення багатство домашніх господарств може сприяти збільшенню споживання і скорочення заощаджень. У США, за оцінками дослідників МВФ, зростання норми багатства у ВВП пояснює зниження

норми накопичення за 1970-1986 рр.. на два процентних пункти.

Динаміка заощаджень домашніх господарств знаходиться під прямим впливом політики держави, яка впливає на структуру доходів і споживання головним чином через соціальне забезпечення. Державні пенсії і програми соціального забезпечення звичайно знижують норму приватних заощаджень. Перерозподіл національного доходу на користь похилого віку зменшує необхідність заощаджувати на старість і на непередбачені випадки. Хоча і державні приватні пенсійні системи широко поширені в розвинених країнах, прагнення населення підтримати існуючий рівень споживання в майбутньому сприяє збільшенню заощаджень у працездатному віці. Про це говорить більша частка прибутків від відсотків в домашніх господарствах. В США особи понад 65 років отримують більше 53% доходів від цих відсотків, що знижує інтерес пенсіонерів до заощаджень.

Уподобання на заощадження можуть змінюватися в результаті зрушень у цінах.Тимчасове підвищення цін на споживчі товари може примусити індивідів відкласти споживання, у той час як відносне підвищення цін на засоби виробництва може перемкнути сукупні доходи на інвестиції з споживання.

Заощадження і капіталовкладення підприємств значно коливаються в
залежно від циклу динаміки.Основним чинником інвестування виступають компанії
очікувані прибутку від капіталовкладень. Високий рівень вже досягнутої накопичення
засобів праці в багатьох випадках впливати на процес подальшого
інвестування. Перехід на нову технологічну базу, використання технічних
удосконалень, що розширення ринків збуту, зниження витрат виробництва
сприяє підвищенню прибутковості капіталовкладень. З другої половини 80-х
років норма прибутку в розвинених країнах піднялася і перевищив показники 70-х років,
склавши 16,1% в 1996-1998 рр.. (1970-1979 рр.. - 12,4%).

Вплив на нагромадження інших факторів з боку пропозиції не виявляється чітко. Основною стримуючим фактором накопичення виступає вартість залученого капіталу, що виражається в рівні облікових ставок і вартості розміщення цінних паперів. З кінця 80-х років дисконтні ставки і котирування цінних паперів знизилися, однак зниження вартості капіталу не призвело до збільшення капіталовкладень. Відмінності між країнами у рівнях оподаткування нівелювали різницю у вартості капіталу. Тому в кінцевому підсумку норма прибутку до відрахування податків визначає вирішення про інвестування. Саме отримані прибутки покривають витрати на збільшення постійних і оборотних фондів. Серед інвестиційних проектів, розрахованих на короткий термін функціонування, вартість фондів менш важлива, ніж у розрахованих на тривалий термін.

При аналізі динаміки приватних заощаджень виникає запитання про тому, рухаються чи заощадження підприємств і домашніх господарств самостійно або спільно. Дані показують, що в ряді країн ці заощадження замінюють один одного. Збільшення накопичень підприємств звичайно піднімає вартість капіталу, що через ефект багатства на споживання призводить до зменшення заощаджень домашніх господарств. Конкретні приклади підтверджують існування від'ємної кореляції між накопиченням підприємств та заощадження домашніх господарств, але коефіцієнт заміщення незначний.

Державний сектор. Тут мотиви заощаджень визначаються цілеспрямованою діяльністю урядів. Урядові заощадження і заощадження місцевих органів влади (Sg) складаються з загальних податкових надходжень (7) за вирахуванням державного споживання (Cg), перекладів домашнім господарствам (Jg) і платежів відсотків (Zg):

Sg = (Th + ТЬ) - Cg-Jg-Zg,

де Th і ТЬ - податкові вступу від домашніх господарств і підприємницького

76

сектора.

У більшості країн державний сектор є дебітором, державні бюджети зводяться з дефіцитом чи заощадження мають негативну величину. До 80-х років дефіцит державного бюджету забезпечувала досить високу частку державних капіталовкладень в загальнонаціональних масштабах і в світовому господарстві. Але цей процес сприяв нарощування державного боргу і скорочував потенційні можливості заощаджень. Тому величина державних заощаджень залежить від рівня перерозподілу національного доходу і величини державного боргу.

Раніше вважалося, що заміщають державні витрати повністю (приватні повний еквівалент Рікардо).В останній чверті минулого століття набула поширення інша концепція. За оцінками експертів МВФ, зміни у фінансових позиціях уряду призводять тільки до часткового заміщення приватних заощаджень - у середньому на 3 / 5 у розвинених країнах, що значно нижче повного еквівалента Рікардо. Тому зниження рівня бюджетного дефіциту збільшує рівень заощаджень. Вважається, що величина заощаджень залежить від двох найважливіших змінних: темпів економічного зростання і масштабів дефіцитності державного сектора.

Мотиви заощаджень у країнах з найнижчим рівнем доходу. Розглянуті вище заощаджень мотиви (вікова структура населення; зростання доходів, переоцінка багатства, пенсійне забезпечення та страхування, відносні ціни і т.д.) також виступають основними причинами заощаджень і в країнах, що розвиваються. Але формування і використання заощаджень у країнах з низьким рівнем розвитку відмінно від цього процесу в розвинених країнах. Процес заощадження в цих країнах відбувається у середовищі, що сильно відрізняється від середовища в індустріальних країнах. Ці відмінності впливають на використання засобів, терміни руху капіталу, на характер переваг домашніх господарств, можливості тимчасового перерозподілу споживання.

• Заощадження домашніх господарств у бідних країнах невеликі. Величезне число
мають доходи домашніх господарств, які рідко необхідну перевищують прожитковий
мінімум. У країнах, в яких велика частина сукупного попиту забезпечується
домашніми господарствами такого типу, реакція приватних заощаджень на тимчасове
збільшення рівня доходу проявляється слабо, цим домашнім господарствам важко
обмежити споживання. Тому зазвичай розвиваються, з високим рівнем доходу
показують більш високу норму заощаджень, аніж країни з низьким рівнем доходу.

• Доходи домашніх господарств у бідних країнах непостійні, тому що відносно велика їхня частка створюється в сільському господарстві. Ціни на сільськогосподарську продукцію різко коливаються під впливом попиту на світовому ринку і погодних умов. Ця невизначеність доповнюється макроекономічною нестабільністю. Взагалі кажучи, висока невпевненість у відношенні майбутніх трудових доходів має посилювати попереджувальний мотив для заощаджень, однак в нестабільній обстановці зростаюча невпевненість зазвичай впливає на заощадження домашніх господарств у протилежному напрямку.

• Пенсійна практика також зумовлює відмінності у потоках доходів домашніх господарств промислово розвинених і країн, що розвиваються. Через більш короткою тривалістю життя, особливості організації виробництва і пенсійних систем індивіди в країнах, що розвиваються нерідко мають невеликий відрізок часу для отримання пенсії і менш зацікавлені в заощадження на старість. У тих країнах, де немає соціальних систем або вони слабкі, забезпечення старості може бути важливим мотивом заощаджень. Але зазначені вище аспекти іншими доповнюються. Збереження, а в багатьох країнах домінування традиційних соціальних стосунків зумовлює відносно сильні зв'язку між поколіннями. Тому планування споживання

поширюється на більш тривалий термін.

• Формування заощаджень домашніх господарств відбувається в умовах нерозвиненості
кредитної системи, обмеженого переліку кредитних операцій формального сектора. Під
багатьох сільських районах кредитні установи відсутні. Дрібні підприємці
практично не мають доступу до організованого ринку капіталу і мають у своєму розпорядженні досить
обмеженими можливостями для розширення виробництва. Значну роль у
акумуляції заощаджень грає система неофіційна. Так, її частка у всьому грошовому
зверненні країн Тропічної Африки в середині 80-х років коливалася в межах 9,5% в
Ботсвані до 71,3% - в Центральній Африканській Республіці (ЦАР). У середині 70-х років
в Африці на долю лихварів припадало понад 70% сільськогосподарського кредиту, а в
цілому - 92% суми банківського кредиту приватному сектору. У країнах Латинської Америки
його частка становила 52% в Азії - 89%. У ряді регіонів відбулося не скорочення, а
зміцнення і розширення позицій масштабів позичкових операцій місцевого лихваря. У
країнах Африки лихварський капітал перемагає навіть відділення банків іноземних. У
результаті величезні кошти заморожуються в лихварських операціях, набуваючи
незалежний від виробництва характер. Акумуляція лихварського відсотка і ренти
створює економічний межа зростанню господарства. Вона залучає заощадження в сферу
спекуляції, лихварства, в накопичення скарбів, тобто створює так зване
перенакопичення.

Крім неофіційна лихварів система представлена безпосередніми фінансовими угодами між родичами і друзями, що спираються більше на особисті зв'язки, ніж на формальні гарантії. У зв'язку з низьким рівнем заощаджень або їх відсутністю в домашніх господарствах вплив облікових ставок на масштаби заощаджень або трохи, або відсутній. У цілому еластичність заощаджень до облікових ставок значно коливається у відповідності з рівнем розвитку країни. Як зазначено вище, у бідних країнах вплив змін в облікових ставках на заощадження близько до нуля, але значно підвищується в середніх за рівнем доходу на душу населення країнах, що розвиваються і в багатих країнах.

На приватні заощадження в країнах, що розвиваються впливають і інші причини, в тому числі розподіл доходів, рівень приросту населення, дохід на душу населення. Проведені дослідження показали, що підвищення на 1% прибутку на душу населення підвищує заощадження домашніх господарств на 0,3% (вище, ніж у розвинених країнах).

• Формування заощаджень громадського сектору у бідних країнах також має
свої особливості. Відмінності проявляються в ролі нефінансових державних
підприємств, ступеня розвиненість фінансової системи, у системі збору податків та склад
доходної бази, в значенні зовнішніх надходжень і зовнішнього боргу.

У цілому ряді країн з низьким рівнем розвитку в громадському секторі значне місце займають виробничі підприємства, чистий дохід яких є джерелом державних витрат. Але в багатьох випадках управління цими підприємствами не керувався цілями максимізації прибутків, що призводило до переведення коштів з державного бюджету і зниження заощаджень держави. Часто ці втрати відбувалися внаслідок низьких цін на продукцію державних підприємств. Навіть у випадках, коли вони виробляли конкурентоспроможні товари, завищений валютний курс приводив державні підприємства до збитків.

• У багатьох бідних країнах збирання податків на доходи є серйозною
адміністративної проблемою у зв'язку з нерозвиненістю фінансовій інфраструктури, що
також знижує заощадження громадського сектору. Коли зовнішні обставини не
дозволяють збільшувати заощадження державного сектора, тяжкість структурних
перебудов лягає на державне споживання. Якщо зменшення громадського
споживання виступає причиною збільшення граничних витрат, то тоді вдаються до

дефіцитного фінансування.

У цілому в підсистемі країн, що розвиваються, за винятком найменш розвинених, переважають мотиви до заощадження, що забезпечує для всієї підсистеми більш високу норму заощаджень.