Стан міжнародній заборгованості у 90-ті роки

Загальна характеристика. Загальний обсяг зовнішньої заборгованості значно збільшився. Її світовий обсяг, включаючи боргові зобов'язання розвинених країн, становить порядку 20% ВМП.

90-і роки характеризувалися новими ситуаціями в міжнародній заборгованості: з'явилася нова група великих боржників - країни СНД. У 1999 р. їх зовнішня заборгованість сягнула 328 млрд дол створило Це нове явище в глобальній структурі міжнародного ринку позичкового капіталу, яке визначається рухом ресурсів із Заходу на Схід. В ряді випадків обслуговування тягар боргів виявилося високим для цих країн. Деякі не змогли повністю проводити виплати по боргах.

Загальний обсяг зовнішньої заборгованості країн, що розвиваються та країн з перехідною економікою збільшився більш ніж у два рази (2,5 трлн дол у 2000 р. проти 1 трлн дол

1986 р.)

Вжиті заходи з врегулювання кризи міжнародної заборгованості країн, що розвиваються та країн з перехідною економікою трохи змінили положення. Щоб подолати кризу заборгованості, цим країнам потрібно було досягти кредитоспроможності, що було досягнуто в основному.

В аналітичних цілях вважається, що країна повинна дотримуватися певні співвідношення між рівнем боргу та іншими змінними:

• відношення між розмірами обслуговування боргу, куди входять погашення основної частини боргу і виплата відсотків, і надходженнями експортними,

• між загальними розмірами заборгованості і ВВП,

• відношення обсягу заборгованості до об'єму експорту.

Відношення загальної суми боргу до ВВП (EDT / GDP) і відношення загальної суми боргу до експорту (EDT / X) використовуються як індикатор стійкості боргу, а відношення величини обслуговування боргу до експортних надходжень (EDS / X) показує поточну тягар заборгованості.Вважається, що країна стійко може розвиватися, якщо відношення обсягу боргу до експортних надходжень менше 200-250%, а поточний обслуговування боргу не перевищує 20-25%.

У 2000р. норма обслуговування боргу для країн, що розвиваються становила 22,5% (1980 р. - 18,6%). Платежі за відсотками лише не набагато відставали від зростання експорту цих країн. Відношення зовнішньої заборгованості до ВВП стало скорочуватися тільки з 1987 р. (1982 р. - 37,5%, 1987 р. - 41,2, 2000 р. - 39,2%). Відношення заборгованості до експорту змінювалося у тому ж напрямку, досягши найвищого показника 200% у 1986 р., склавши 137% в 2000 р.. У другій половині 90-х років ВВП і експорт країн-боржників зростав більш високими темпами, тому показники співвідношень боргу і валового продукту повернулися до рівня початку 80-х років. Такі високі виплати, що розвиваються, та країн з перехідною економікою були пов'язані і реструктуризацією боргу і зміною процентних ставок.

Регіональний огляд. Аналіз ситуації з динамікою міжнародною заборгованості і даними тяжкості боргу показує, що положення різних груп країн і підсистем неоднаково. 15 країн з найбільш важкою заборгованістю (норма обслуговування вище 25%) скоротили їх середньострокові і довгострокові борги приватним кредиторам. Значний прогрес був досягнутий в перегляді приватного боргу латиноамериканських країн (Аргентини, Бразилії) з найбільшою вагою заборгованості. Однак величина обслуговування боргу відносно експорту латиноамериканських країн підвищилася з 47,6% в 1982 р. до 52% в 2000 р., відношення зовнішньої заборгованості до ВВП знизилася з 67,6% в 1983 р. до 39% в 2000 р.

Важка ситуація щодо зовнішньої заборгованості залишається в Африці. В країн цього континенту найвищий рівень боргу по відношенню до ВВП серед усіх країн, що розвиваються (1982 р. - 51%, 2000 р. - 66%). Особливі труднощі викликає обслуговування боргу. Відношення величини обслуговування боргу до експорту в 90-ті роки коливалася в межах від 18 до 27%. Країни Тропічної Африки мають найвищу частку боргу, що належить офіційним інститутам. Вона перевищує (більше 70%), причому більше половини її припадає на міжнародні інституції. Ці дані показують відмінну інституційну структуру заборгованості країн Тропічної Африки і їх особливе становище на приватних ринках позикового капіталу. Країни, у яких офіційна заборгованість була великий, мали менше можливостей щодо зменшення боргу.

Сумарний обсяг заборгованості азійських країн постійно наростав, що пояснювалося досить міцними їхніми позиціями на ринках позикового капіталу. Збільшення зовнішньої заборгованості країн Азії врівноважувалося високими показниками їх економічного зростання і прийнятним коефіцієнтом обслуговування боргу країн цього регіону (13-20% їхнього експорту).

Прогрес, досягнутий країнами деякими у зменшенні міжнародної заборгованості, розвивався паралельно зі збільшенням прострочених виплат відсотків країнами Африки, Латинської Америки та Східної Європи. Так, зросли прострочені платежі в Аргентині та Бразилії, не дивлячись на позитивні сальдо їх платіжних балансів. Цей факт вказує на те, що наявності валютних резервів, хоча і необхідно, але не є неодмінною умовою гарантування обслуговування боргу.

Оскільки більша частина комерційного боргу прямо або опосередковано належить уряду, то за борг, обмежена здатністю держави здійснювати дані платежі за рахунок своїх резервів. У разі їх недостатності уряд потребує коштів на придбання іноземної валюти у приватного сектора. У результаті перекази іноземної валюти зовнішні повинні бути пов'язані з внутрішніми переказами коштів від приватного сектору до уряду. Уряди зазначених країн мали незначний успіх у збільшенні податкових надходжень і скорочення витрат, щоб досягти збалансованого бюджету. Тому, якщо найважливіші соціальні та економічні потреби не забезпечуються за рахунок бюджету, обслуговування зовнішнього боргу є пріоритетним.

Характерні риси руху капіталу. Зрушення в урегулюванні кризи міжнародній заборгованості знайшли відображення в русі капіталу між країнами, що розвиваються і промислово розвиненими країнами, в зміні функціональної та географічної структури ринку капіталів. На початку 90-х років країни, що розвиваються

стали чистими одержувачами позикового капіталу, що свідчить про те, що в глобальній структурі ринку позичкових капіталів відновилася колишня тенденція руху ресурсів із Заходу на Південь. Для багатьох країн, що розвиваються із середнім рівнем доходу заборгованість перестала гальмувати їх доступ до міжнародного кредиту. Перевищення припливу фінансових засобів над відтоком значною мірою пояснювалося падінням облікових ставок на міжнародних ринках позичкових капіталів і відповідно зниженням платежів за відсотками.

Відновлення чистого припливу коштів у країни, що розвиваються супроводжувавсязміною структури руху капіталу.З початку 90-х років посилився приплив прямих інвестицій.

Частина прямих капіталовкладень була забезпечена за рахунок обміну боргу країн, що розвиваються на активи компаній. При цьому слід зазначити, що в даному випадку термін «прямі інвестиції» не обов'язково відповідає збільшенню обсягу валових капіталовкладень. Він включає придбання вже існуючих активів при приватизації об'єднань і поглинання компаній. Останній аспект в русі прямих капіталовкладень в більшій мірі притаманний країнам Латинської Америки. Реальне збільшення прямих капіталовкладень відзначалося переважно в країнах Азії.

Приплив приватного позикового капіталу, супроводжувався зростанням в ньому короткостроковій складової, яка містить так званий «летючий капітал». Тому великі обсяги фондів в країнах, що розвиваються можуть легко переміщатися через їх межі, коли різниця в облікових ставках, інфляція, зміни в валютних курсах сприяють цьому. Даний фактор доповнив нестійке положення цілого ряду країн, що розвиваються на міжнародних ринках позикового капіталу, зажадав від урядів більш частих змін в економічній політиці, оскільки країни, що розвиваються в більшій мірі схильні до зовнішніх впливів, ніж промислово розвинені, що показали події другої половини 90-х років у Східній і Південно-Східної Азії та в Латинській Америці.

У цілому зростаючий обсяг міжнародної заборгованості країн, що розвиваються і східноєвропейських країн створює можливості тиску на їх зовнішню й внутрішню політику. Криза міжнародної заборгованості сприяв збереження системи нерівноправних відносин багатьох країн-боржників з державами Заходу.

Величезна міжнародна заборгованість є перешкодою сталого розвитку багатьох країн. Схоже, що надмірний рівень зовнішнього боргу знижував зусилля урядів проводити зміни в господарстві, а підприємців здійснювати капіталовкладення в зв'язку з тим, що значна частина їхніх доходів повинна переводитися за кордон для оплати боргів. З 40 з гаком країн з сильної заборгованістю приблизно у половини (21) був негативний ріст ВВП на душу населення за 70-90-і роки.

Тяжкість обслуговування боргу викликає зміни у виробничій структурі, породжує прагнення до максимізації зовнішньоторговельного активу, не беручи заходів до підвищення конкурентоспроможності виробництва. Під впливом кризи заборгованості відбувається пристосування економічного простору країн-боржників для розповсюдження транснаціональною організації виробництва. Це виражається в значній лібералізації зовнішньоекономічного обміну в демонтажі механізму захисту національного виробництва, у зміні пропорцій безпосереднього контролю власності, що багато в чому є наслідком конверсії міжнародної заборгованості.